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金融:流动性的影响和走势 荐1股

2019-10-09 13:43:16来源:励志吧0次阅读

金融:流动性的影响和走势 荐1股 201 -11-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

前三上市银行净利润同比增长1 %。流动性偏紧从规模和利率、投资收益三个方面显著影响银行业绩。三季度利息收入保持正常增长环比增长4.2%,但同业负债成本显著上升带动利息支出环比增长6.6%,多数银行净息差环比下降,净利息收入环比放缓至2. %。其他非息收入由上半年同比增长22%下滑至12%。平安、浦发、中信、宁波等银行盈利增长质量高。

资产质量保持平稳。三季末不良余额环比增加178亿元/4%,不良率0.95%,环比上升1BP目前拨贷比2.65%,银行具备加大核销保持不良平稳的能力。在经济增速处于阶段性下台阶阶段,短期内还不会轻易见到资产质量的顶点。当前偏紧的流动性抑制银行信用扩张,信用环境的变化对资产质量的影响需要密切跟踪。

资本充足率明显提升。三季末上市银行核心资本充足率中位数9. 5%,环比上升 2BP。资本管理良好表现直接原因在于二季末以来偏紧的流动性驱使银行控制资产规模,银行加强资本管理。

此外,监管部门基于经济环境判断,可能会加大资本要求。

流动性环境变化需要重视。流动性偏紧首先冲击银行以非标资产表现的信用扩张。在一个典型的信托受益权模式中,期限错配的收益对应的成本是同业融资成本和不确定的流动性成本,流动性环境的变化带动流动性成本上升以及流动性风险上升,银行需要对非标实行总量控制。损益层面,偏紧的流动性带动同业负债成本的上升。不仅带动增量同业负债利率上行,并且通过主动型同业负债对被动型同业负债的置换带动存量同业负债利率上行。

维持行业“谨慎推荐”评级。三季报保持较好增长,不良上升仍处于拨备可吸收范围,银行基本面稳健。流动性偏紧、行业政策对流动性风险的关注会制约板块上行空间。在年末风格切换阶段,预计板块的相对收益较绝对收益更突出。个股我们推荐管理和业绩出现拐点的平安银行,关注经营改善的中信银行、浦发银行。

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