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高华证券:围绕美国经济增长的矛盾信号

2019-10-09 13:44:01来源:励志吧0次阅读

高华证券:围绕美国经济增长的矛盾信号 2012-03-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

几项经济指标在美国经济增速的问题上给出了相互矛盾的信号。我们的GDP“追踪预测”指标显示一季度实际GDP增幅仅为2.0%,表明经济增速低于趋势水平(GDP是最广为人知的经济活动衡量指标)。但近几个月以来就业增长强劲,而且基于2月份现有数据的高盛当前活动指标(CAI)已升至3.6%。

我们认为以下五个原因造成了这些指标的分化表现:1)这些指标可能如实地反映了不同经济领域的增速差异;2)最新的CAI和就业数据截至2月份,因此它们可能捕捉到了近来经济的加速增长,而季度GDP追踪指标采用的是过去几个月的数据;3)不同的调查样本可能仅仅反映了当月“样本较好”或“样本不佳”的影响;4)就业以及(在一定程度上)CAI可能更多地受益于温暖气候或季调偏差;5)数据修正可能收窄不同指标之间的差异,看上去至少GDP增幅有望得到向上修正。

我们的结论是上一两个月美国经济活动的“真实”增幅可能介于现有GDP追踪预测和CAI指标之间,可能略微偏向于后者。

近期几项经济指标就美国实体经济活动增速给出了矛盾的信号。比较慢的一方是实际GDP增幅数据,我们基于GDP各成分数据汇总而成的预测值显示一季度GDP增幅为2%。显示增速较快的是一些调查指标,特别是ISM非制造业月度调查和近期的就业市场数据。不含人口普查招工的非农就业人口增长的三个月移动平均值达到了2006年以来峰值,居民就业增长则创下十多年来最高水平。反映了就业市场状况、并汇总统计了25项不同经济指标的当前活动指标(CAI)显示出2月份美国经济活动折年增幅为3.6%。

下图比照了(包括我们本季度预测的)实际GDP增速、CAI和就业增长数据。如图所示,这些指标所反映的经济增速经常有所差异,尽管从中长期来看它们的走势基本一致。

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