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宝钢10月产品价格微涨主流钢厂调价有望跟奢侈品市场和消费

2020-02-15 07:47:52来源:励志吧0次阅读

宝通带业:技术决定差异 提升盈利

生意社09月10日讯

投资要点 ●公司实行技术主导下的差异化路线,而差异化战略的实行,使公司更多产能配置于具核心竞争力的品种上,如此势必提升未来盈利。 ●募投项目已进入到装备的安装阶段,预计2010年11月试生产,2011年将开始贡献利润。 ●预计年公司每股收益分别为0.51、0.89、1.48元,给予“买入”的投资评级。 ●风险提示:项目进展及高端产品销量未达预期。 橡胶价格波动影响本钱 宝通带业(300031)主要生产各类织物芯输送带、各类钢丝绳芯输送带和各类特种输送带产品,应用于钢铁、水泥、电力、港口、煤炭、化工、物流等行业。公司属于民营企业,大部分高管均持有公司股票,2010年12月底将有2374万股解禁,届时对公司股价存在一定压力。 对公司成本影响最敏感的因素是橡胶价格的波动。我们认为如果宏观经济保持稳定,短期内天然橡胶的供需状况没法改变,预计天然橡胶仍然保持高位运行,但由于目前已处于历史高位,向上空间比较有限。而合成橡胶由于与原油价格走势紧密相干,由于勘探开发领域的投资不足,预计原油价格将保持在之间运行,相对比较平稳。据测算,橡胶价格每变动1%,公司产品毛利率变动幅度区间为1.19%-1.79%,不过随着公司产品结构向高端产品调整,公司产品毛利率相对橡胶价格变得愈来愈不敏感。 募投项目消除产能瓶颈 公司主要品种包括耐高温带、聚酯带、钢丝绳带,未来还将增加叠层阻燃带和高强度钢丝绳带。公司耐高温输送带主要包括TNG型EP耐高温输送带系列和长距离耐高温钢丝绳输送带系列,由于公司产品性价比高,市场占有率逐年上升,销售毛利率也开始上升。叠层阻燃带采取MT《煤矿用织物叠层阻燃输送带》标准,到达国际领先水平,为目前普遍用于煤矿支巷道的PVC/PVG整芯阻燃带的升级换代产品。 叠层阻燃带项目是公司上市时的募投项目,预计投资额为20620万元,建设产能为600万平方米。目前该项目进入到装备的安装阶段,预计该项目2010年11月开始试生产,2011年将开始贡献利润。在市场开辟方面,神华宁煤团体、平煤团体等已和公司达成了初步采购意向。预计该产品2010年11月开始试生产,2011年将开始贡献利润。与此同时,替代及自然增长的市场空间巨大。 公司共超募金额为22685万元,主要投资建设高强度钢丝绳带,技术难关已攻克,强度达到7500N/mm(目前国际强度最大的输送带到达8000N/mm),使用年限12年(普通钢丝绳带是5年左右),预计建设产能为600万平方米。高强度钢丝绳带的投产,将成为公司又一增长点。公司产品主要用于国外大型矿山,目前公司正在与巴西淡水河谷矿业公司洽谈输送带的供应事宜。 定制生产决定差异化 从营销模式上讲,公司采用定制生产模式,而不是传统的订单生产模式,通过采用定制生产的经营模式,公司成功实行了高级别的差异化战略。公司差异化战略的实施完全由公司的技术做后盾,技术决定差异化。走差异化线路的优势在于可以清楚了解客户的真实需求,一方面可以保证公司目前的市场份额,另外一方面也有利于公司进行产品定价,提高公司产品的盈利能力。 差异化战略的实行,使公司更多的产能配置于公司具有核心竞争力的品种上,对应的毛利率比较高,如此,势必改变公司的盈利结构。同时由于高端产品居主要位置,议价能力较强,对橡胶等成本变动的敏感性也将趋于下降。 盈利预测与评级 我们预测公司年每股收益分别为0.51、0.89、1.48元,目前估值与同行业及创业板平均估值水平相比有所偏低,给予“买入”的投资评级。

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